中國鋼企重組的特征、暴露的問題以及未來的趨勢
　　　　重組的幾種基本形式
　　鋼鐵企業(yè)的重組類型主要有以下幾種形式。
　　從資本性質區(qū)分：國有鋼鐵企業(yè)的重組，外資進入國有或民營鋼鐵企業(yè)，國有與民營鋼鐵企業(yè)的重組。
　　從表現(xiàn)形式區(qū)分：中央鋼鐵企業(yè)的重組(如鞍鋼對攀鋼的重組)，寶鋼、武鋼等中央鋼鐵企業(yè)重組地方鋼鐵企業(yè)，地方鋼鐵企業(yè)的重組，民營鋼鐵企業(yè)重組國有鋼鐵企業(yè)，外資參股國有或民營鋼鐵企業(yè)，國有鋼鐵企業(yè)重組民營鋼鐵企業(yè)。
　　從是否跨區(qū)域區(qū)分：區(qū)域內重組(主要指省內重組)，跨區(qū)域重組(主要指跨省重組)。
　　從重組目的區(qū)分：追求規(guī)模擴張，成為鋼鐵產業(yè)領軍型企業(yè);調整產品結構;財務投資。
　　從資本調整方式區(qū)分：中央企業(yè)間資產的無償劃撥，地方政府主導的區(qū)域內國有鋼鐵企業(yè)的重組，中央鋼鐵企業(yè)出資、地方政府控股的鋼鐵企業(yè)以現(xiàn)有資源入股的重組，寶鋼、武鋼等中央鋼鐵企業(yè)與地方鋼鐵企業(yè)(或擁有控股權的國資委)圍繞新建項目共同出資組建新公司的重組，民營鋼企間相互參股或一方控股的重組。
　　從重組后企業(yè)是否進行資源整合的角度區(qū)分：松散型重組，即企業(yè)重組連基本的資本(股權)整合都不涉及(如鞍鋼與本鋼的重組);戰(zhàn)略性重組，即企業(yè)重組僅涉及到資本(股權)的整合，雙方更多的體現(xiàn)為戰(zhàn)略層面的合作，但不涉及銷售、采購、財務、人事等方面的整合，沒有建立有效的集團管控模式;緊密型重組，即企業(yè)重組不僅涉及資本(股權)的整合，在銷售、采購、財務、人事等方面亦進行**整合，通過建立完整的集團管控體系，使重組后的企業(yè)完全成為一個相互融合的新整體。
　　2005年前鋼企偏向于橫向式強弱重組
　　通過對中國鋼鐵產業(yè)所發(fā)生的兼并重組案例進行分析，從主體業(yè)務角度看，中國鋼鐵企業(yè)間的兼并重組屬于橫向重組。2005年以前，國內十多家鋼鐵企業(yè)主要是橫向并購形式的強弱聯(lián)合，并且是具有區(qū)域限制的鋼鐵企業(yè)強弱聯(lián)合重組。
　　橫向式重組是中國鋼鐵產業(yè)、鋼鐵市場發(fā)展到一定階段實現(xiàn)規(guī)模經濟的必然選擇。規(guī)模經濟是指企業(yè)在一定限度內，生產和經營規(guī)模擴大而使單位產品的成本下降，利潤達到*大化的現(xiàn)象。并購的規(guī)模經濟效應主要來自于四個方面：資源效應———生產要素的充分利用，使資源利用率得到提高;專業(yè)效應———因為規(guī)模擴大，企業(yè)分工進一步細化，各個生產單元(生產基地)實行專業(yè)化生產，從而提高技術熟練程度和勞動生產率，降低產品成本;學習效應———通過重組，優(yōu)勢企業(yè)向劣勢企業(yè)傳遞先進的技術和管理經驗，縮短其學習時間，降低學習成本，提高整體的技術和管理水平;降低采購、銷售費用———企業(yè)規(guī)模擴大后，更大量的采購將降低其采購成本，同時通過合并銷售渠道，可以節(jié)省大量的銷售費用。
　　鋼鐵企業(yè)橫向重組的社會效果體現(xiàn)在三個方面：橫向并購是優(yōu)化鋼鐵行業(yè)組織結構的*基本手段，也是優(yōu)勢鋼鐵企業(yè)做大做強、實現(xiàn)規(guī)模經濟效益的發(fā)展需要，如相鄰鋼鐵企業(yè)的橫向重組能夠形成一定的區(qū)域優(yōu)勢，并產生集聚效應;橫向并購的優(yōu)點是有利于優(yōu)勢企業(yè)迅速地擴大市場份額，提高企業(yè)的市場競爭地位，并有利于各種市場資源向優(yōu)勢企業(yè)集中;成功的橫向并購，有利于打破現(xiàn)有鋼鐵市場資源的分布格局，實現(xiàn)鋼鐵企業(yè)間“同質”資源的共享、“異質”資源的互補與融合，避免對已有資源的浪費和可獲得資源方面的重復建設，在此基礎上強化和凸顯企業(yè)的核心競爭力，保證企業(yè)能夠獲取新的、更獨特的競爭優(yōu)勢，贏得更優(yōu)越、更持久的競爭地位。
　　橫向重組中的企業(yè)在基本業(yè)務流程中存在著相似性、同質性，有利于兼并企業(yè)在較短的時間內完成各項業(yè)務流程的整合再造。但這種相似性，要求重組企業(yè)只有實現(xiàn)資源整合，建立較為高效的集團管控體系才能實現(xiàn)資源共享與互補。如果企業(yè)之間不能實現(xiàn)深層次資源整合，那么橫向重組只能是數量上的簡單相加。
　　鋼鐵企業(yè)重組模式日趨多樣化
　　目前，鋼鐵企業(yè)的并購重組模式主要包括以下幾種。
　　**種是逐步推進。這一模式可以將并購過程大體分為四個步驟：**步是企業(yè)名稱及產品品牌的統(tǒng)一，**步是企業(yè)領導層的統(tǒng)一，第三步是實現(xiàn)企業(yè)產權的整合，第四步是實現(xiàn)企業(yè)資源的整合。
　　**種是產權整合為先導。首先是產權、股權的整合，比如幾家大型鋼鐵公司同隸屬于省國資委，則可先將目標企業(yè)的全部國有資產整體劃歸并購企業(yè);然后是對企業(yè)資源的整合，這一模式適用于同一省市國資委管轄下的鋼鐵集團。
　　第三種是直接實現(xiàn)多元化股權。即直接引入省外的民營鋼鐵企業(yè)，重組后的新集團股權結構一步就位，隨后視重組事態(tài)的發(fā)展逐步進行企業(yè)資源整合(如民營鋼鐵企業(yè)建龍在企業(yè)重組方面既有成功案例，又有失敗案例)。
　　此外，隨著我國資本市場的發(fā)展，以換股、增發(fā)新股等方式籌集重組資金，包括實現(xiàn)整體上市也正成為一種趨勢。鋼鐵企業(yè)并購重組形式的多樣化，能夠針對具有不同優(yōu)勢的鋼鐵企業(yè)自身的發(fā)展特點，以及各個區(qū)域的不同經濟政策而采用個性化的戰(zhàn)略，使并購重組進行得更徹底、更有效率。這對我國鋼鐵企業(yè)并購后經營績效的提高具有重要的理論和現(xiàn)實意義，也更能突破當地政府設立的并購重組壁壘和當地市場準入條件等一系列限制。
　　中國鋼鐵企業(yè)重組類型及模式
　　我國對企業(yè)重組的社會期望較多
　　國內學術界、鋼鐵業(yè)界對鋼鐵企業(yè)兼并重組的正面效應給予了充分肯定，如普遍認為鋼鐵企業(yè)橫向重組能夠實現(xiàn)規(guī)模經濟效益;通過規(guī)模采購可以大幅度降低原料采購成本;能夠提高在國際上下游市場的談判地位;能夠提高鋼鐵產業(yè)集中度，避免無序競爭。各級地方政府通常從本地區(qū)的發(fā)展角度，提倡將鋼鐵企業(yè)重組與淘汰落后產能相結合、將企業(yè)重組與優(yōu)化產業(yè)空間布局相結合，目的是壯大本地區(qū)鋼鐵工業(yè)的規(guī)模，提高本地區(qū)鋼鐵工業(yè)的發(fā)展水平，優(yōu)化本地區(qū)的產業(yè)結構，壯大本地區(qū)的經濟實力。因此，中國鋼鐵企業(yè)重組與國外同類重組事件相比，被賦予了更多的社會期望。
　　這些期望的出發(fā)點原本是好的，但如果將淘汰落后、無序競爭、上下游價格談判等和國家經濟發(fā)展水平、法制環(huán)境、市場體制建設、進出口體制等諸多因素相關聯(lián)的行業(yè)發(fā)展問題與企業(yè)重組直接掛鉤，甚至將推進企業(yè)重組作為解決諸多產業(yè)問題的充分條件，則未免有些牽強，部分企業(yè)也容易陷入為了重組而重組、違背初衷的尷尬境地。同時將許多產業(yè)發(fā)展問題歸結于集中度問題，進而為了提高集中度而推進企業(yè)重組，無助于這些產業(yè)發(fā)展問題的解決。
　　國外同類型企業(yè)重組的目的及效果更多的是實現(xiàn)規(guī)模效益和提高目標市場占有率，即大型鋼鐵企業(yè)的兼并重組對企業(yè)個體的意義是提高市場競爭力，獲得較為理想的市場競爭地位，進而擴大市場份額、提高企業(yè)盈利能力;對整個鋼鐵產業(yè)的意義是培育鋼鐵產業(yè)領軍型企業(yè)，提高優(yōu)勢企業(yè)集團的行業(yè)控制力，進而優(yōu)化鋼鐵產業(yè)組織結構。
　　國內鋼鐵產業(yè)兼并重組經歷了一個從救濟式兼并到戰(zhàn)略式兼并、從不成熟兼并到較規(guī)范兼并、從政府主導重組到政府引導與企業(yè)自主選擇相結合的國有資本、民營資本和海外資本共同參與的發(fā)展歷程。中國鋼企重組的特征、暴露的問題以及未來的趨勢

      中國企業(yè)重組與國外企業(yè)并購的區(qū)別
　　我國鋼鐵企業(yè)重組與國外鋼鐵企業(yè)并購相比，有許多差別，分析角度不同，所看到的差別亦有所不同。這些差別也體現(xiàn)出中國鋼鐵企業(yè)重組的特殊性。
　　中國鋼企重組尚處于起步階段
　　從產權和并購的本質、重組過程看，*大的差別體現(xiàn)在三個方面。
　　其一，西方發(fā)達國家特別是歐洲國家從20世紀80年代起，大型鋼鐵企業(yè)的產權結構發(fā)生了根本性變化，即歐洲各個國家的國有控股或國有獨資鋼鐵企業(yè)全部私營化，其股票可以在證券市場自由買賣，從而為歐洲鋼鐵企業(yè)并購提供了良好的資本交易條件。而我國鋼鐵企業(yè)多為國有控股企業(yè)，政府作為*大的股東，在企業(yè)重組中必然面臨著股權的重新調整，各級政府作為不同層級的國有產權所有者參與重組。
　　其二，從中國多數鋼鐵企業(yè)現(xiàn)有股權結構看，由于占據**比重的國有股沒有成為流通股，鋼鐵企業(yè)的控制權調整很難通過資本市場(證券市場)的自由交易來實現(xiàn)，這也從客觀上決定了“敵意收購”在我國難以發(fā)展。因此，參照西方鋼鐵企業(yè)并購，中國鋼鐵企業(yè)的兼并重組尚處于起步階段。
　　其三，國外鋼鐵企業(yè)并購必然存在著股權的市場化交易(亦可稱為資本交易)。在股權調整完成后，新集團必然要進行資源整合，必然要建立一套較為完整的集團管控體系，以保證新集團作為一個統(tǒng)一整體來運行。我國鋼鐵企業(yè)重組在產權調整方面基本是中央部委和各級地方政府之間的資產劃撥，很少在資本市場上進行產權交易。河北鋼鐵集團也是在完成國有產權的調整后，才在資本市場對所屬上市公司進行了資本整合。同時，我國多數企業(yè)重組后，沒有建立起一套完整的集團管控體系，沒有發(fā)揮出重組后資源的協(xié)調與互補效果。
　　政府在企業(yè)并購重組中角色各異
　　政府參與企業(yè)并購重組的程度不同。在歐美國家，企業(yè)并購的主體是企業(yè)，并購是企業(yè)的市場行為，政府在并購中的作用更多以監(jiān)督為主。
　　首先，政府一般不直接參與并購活動，而是通過對企業(yè)并購的管制來規(guī)范企業(yè)的并購行為，這對一國市場結構的形成及變化發(fā)揮著重要作用。
　　其次，政府對企業(yè)并購進行管制的基本出發(fā)點是既反對高度壟斷，又避免過度競爭，維護市場的有效競爭，其宗旨實質上是為了實現(xiàn)產業(yè)組織的合理化。
　　其三，在不同國家，政府管制的出發(fā)點存在著很大差別，這是由各國不同的歷史背景和經濟發(fā)展條件所決定的。美國、英國、德國、法國等發(fā)達國家要著力解決的問題是在規(guī)模經濟的基礎上形成的壟斷的危害，而日本作為后起的發(fā)達國家，其管制傾向一開始就是如何提高規(guī)模經濟的水平。
　　而且，同一國家在不同的經濟發(fā)展階段，政府管制的重點也有明顯的變化，這取決于一國的資源稟賦狀況、所處的經濟發(fā)展階段以及國內外經濟形勢。近年來，隨著世界經濟一體化的發(fā)展，發(fā)達國家都把爭奪全球市場作為目標，加緊扶持壟斷企業(yè)，放寬了對并購的管制，而且還對參與國際市場競爭的并購從政策上加以支持，這是一種重要趨勢。
　　中國鋼企重組的特征、暴露的問題以及未來的趨勢，我國參與重組的大多數鋼鐵企業(yè)屬于國有控股或國有獨資企業(yè)，各級國資委通常是各大鋼鐵企業(yè)的*大股東。因此，政府以股東的身份參與企業(yè)重組活動也是順理成章的。從產權的角度講，各級政府作為各級國有鋼鐵企業(yè)的控股方主導企業(yè)重組是無可厚非的，關鍵是政府以何種角色參與重組、發(fā)揮何種作用。
　　我國中央與地方政府在重組目標上存在差異。目前各級政府都在積極推動鋼鐵企業(yè)重組工作，但是中央政府與地方政府在重組目標上存在一定的偏差。中央政府積極推動鋼鐵企業(yè)重組，更多地著眼于**范圍內鋼鐵產能的優(yōu)化布局，著眼于**領軍型鋼鐵企業(yè)的培育，著眼于提高鋼鐵產業(yè)的競爭力。這意味著中央政府并不支持每一個地方政府(更確切地說，是每一個省)都把鋼鐵產業(yè)做大做強，這意味著中央政府對各地方鋼鐵產業(yè)的發(fā)展是有保有壓。
　　地方政府積極推進鋼鐵企業(yè)重組，其根本目標是實現(xiàn)地區(qū)鋼鐵產業(yè)效益*大化。特別是在鋼鐵行業(yè)低水平產能嚴重過剩、經濟效益不斷下滑、中央調控政策不斷出臺的情況下，地方政府不再盲目鼓勵中小鋼鐵企業(yè)特別是民營企業(yè)投資上項目，而是轉而開始積極支持本地鋼鐵企業(yè)尋求開展橫向并購活動，提高本區(qū)域內鋼鐵企業(yè)的市場競爭力和占有率。其中，鋼鐵產業(yè)優(yōu)勢不明顯、但市場潛力大、發(fā)展條件好的地區(qū)(如廣東、廣西)，愿意讓大型鋼鐵企業(yè)來重組本地區(qū)的鋼鐵企業(yè)，以達到在淘汰當地落后產能的同時，在本地區(qū)培育新的現(xiàn)代化大型鋼鐵企業(yè)的目的;在鋼鐵企業(yè)分散、但總體產業(yè)規(guī)模較大的省份(如河北、山東)，地方政府則傾向于推動省內鋼鐵企業(yè)進行區(qū)域性的橫向重組，以培育出本地區(qū)的大型鋼鐵集團。
　　中央政府基于中國鋼鐵產業(yè)產能結構性過剩的判斷，更傾向于通過企業(yè)重組進行存量調整;各級地方政府則熱衷于通過重組進行增量調整，即壯大本地區(qū)的鋼鐵工業(yè)規(guī)模與實力。武鋼對廣西柳鋼的重組是以防城港項目為依托，寶鋼對廣東地方鋼鐵工業(yè)的重組是以湛江項目為依托。如果這兩個項目不能順利實施，則意味著雙方依托建設項目而成立的廣西鋼鐵集團、廣東鋼鐵集團缺少存續(xù)的合理性，企業(yè)重組存在不確定性風險。
　　我國鋼企重組通常與政策相關
　　國外鋼鐵企業(yè)的并購重組多是在市場規(guī)律的驅動下進行的，當鋼鐵行業(yè)處于飽和發(fā)展狀態(tài)，即資源環(huán)境上處于供大于求的狀態(tài)時，優(yōu)勢企業(yè)通過并購進行存量資源優(yōu)化，從供需效果上看就是扭轉供大于求的局面，實現(xiàn)供需基本平衡。因此，西方發(fā)達國家的企業(yè)并購周期與經濟周期往往是一致的。
　　我國鋼鐵企業(yè)的重組屬于在社會供需總量規(guī)模快速增長的環(huán)境下所進行的存量資源、增量資源的協(xié)調重組。自2000年起，我國鋼鐵供需總量規(guī)模持續(xù)擴大，2010年粗鋼表觀消費量已達6億噸以上。市場需求的持續(xù)擴大，降低了鋼鐵企業(yè)的市場競爭壓力;企業(yè)由于經營狀況尚好，多數企業(yè)傾向于重組其他企業(yè)，而不希望被重組。
　　2005年以后，在市場供需總量呈現(xiàn)大幅度增長的形勢下，我國鋼鐵企業(yè)重組事件逐步增多，但多數重組事件既與優(yōu)勢企業(yè)急于擴張的雄心相關聯(lián)，更與各級政府的強力推進相關聯(lián)。因此，我國鋼鐵企業(yè)的重組通常與政府的有關政策密切相關，具有政策性周期的特點，擺脫不開政府及其政策的指導。
　　觀察
　　中國鋼企重組的特征、暴露的問題以及未來的趨勢，企業(yè)重組存在三大待解問題——— 資源整合 縱向重組 集團管理
　　在我國鋼鐵企業(yè)重組中，存在著諸多問題亟待解決。從提高重組績效的角度看，其中*為突出的問題有3個。
　　問題1：缺少有效的資源整合
　　近些年，我國的鋼鐵企業(yè)重組事件逐漸呈遞增態(tài)勢，但很多鋼鐵企業(yè)重組后的績效并不好。其原因在于一些鋼鐵企業(yè)在重組后，僅是低層次的外部聯(lián)合，并不能充分形成規(guī)模和發(fā)揮協(xié)同效應，重組雙方未實現(xiàn)共贏。
　　協(xié)同效應難以實現(xiàn)。鋼鐵企業(yè)在重組之前，各自形成了獨具特色的發(fā)展理念、企業(yè)文化、財務管理體制和內控制度等。重組后，重組企業(yè)與被重組企業(yè)間的資源整合是提升企業(yè)重組績效的基本前提。如果并購后的兩個企業(yè)依然存在聯(lián)而不合的現(xiàn)象，依然是在原有體制的基礎上各自為政，則重組所期望的一系列目標———規(guī)模經濟效應、內部化產生的成本競爭優(yōu)勢和管理體系的協(xié)同效應將難以實現(xiàn)。
　　中國鋼企重組的特征、暴露的問題以及未來的趨勢，資源整合缺乏系統(tǒng)性。我國企業(yè)較為重視企業(yè)重組的前期行為，對重組后的企業(yè)資源整合重視不夠。如果不能實現(xiàn)管理體制、財務會計、經營理念、人力資源管理等方面的整合，仍然按照重組前的態(tài)度、方法行事，就會因重組各方的整合摩擦而使管理成本加大，甚至影響到自身原先的發(fā)展思路，還可能拖垮原先的優(yōu)勢鋼鐵企業(yè)。
　　實際上，資源整合的實質是解決多重資本結構性質帶來的利益沖突。
　　一般來看，資本結構是指企業(yè)取得長期資金的各項來源的組合及其相互關系。企業(yè)的長期資金來源一般包括所有者權益和長期負債。因此，資本結構主要是指這兩者之間的比例關系，即所有者權益和長期負債的比例關系。我國鋼鐵企業(yè)的長期負債主要是銀行貸款，所有者權益的性質根據各個企業(yè)的具體情況差別很大，而所有者權益的性質決定資本結構的性質。
　　我國鋼鐵企業(yè)的資本結構性質比較復雜，主要有以寶鋼、鞍鋼、武鋼為代表的大型央企集團，以重鋼、本鋼、酒鋼、山鋼、包鋼等為代表的省屬地方性大鋼企，以沙鋼、日照鋼鐵、建龍鋼鐵、中信泰富為代表的大型民營鋼鐵企業(yè)。此外，還有市屬、縣屬鋼鐵企業(yè)，以及集體鋼鐵企業(yè)、小型民營鋼鐵企業(yè)等。我國鋼鐵企業(yè)資本結構的復雜程度非任何國家可以比擬。企業(yè)的資本結構性質不同，代表的利益集團就不同，企業(yè)的并購重組*困難的就是如何解決各方之間的利益矛盾。
　　企業(yè)重組后的資源整合所涉及的利益沖突包括：**，稅收沖突。在我國現(xiàn)行的財稅體制中，央企的稅收上交中央，地方國有鋼企的稅收交地方，一旦央企重組地方鋼企，稅收的分配就成為利益集團雙方*關心的問題。多數鋼鐵企業(yè)在其所在地都是納稅大戶，并在帶動當地相關產業(yè)發(fā)展等方面發(fā)揮著巨大的作用。有的地方和企業(yè)擔心重組整合后統(tǒng)一了發(fā)展規(guī)劃，不在本地區(qū)發(fā)展將影響該地區(qū)的財政收入，因此只愿意搞松散型企業(yè)集團，不愿意進行資源整合，更不愿意讓本地區(qū)企業(yè)作為新集團內的一個生產單元而存在，從而成為優(yōu)勢鋼鐵企業(yè)跨省市、跨地區(qū)重組的利益障礙。**，****。重組后的人事調整關系到企業(yè)高層管理者的直接利益，出于對自己利益的保護，各利益集團各懷心事，對重組整合的推動很不利。
　　2005年，鞍鋼和本鋼合并組建鞍本鋼鐵集團，鞍鋼屬于央企，本鋼是遼寧省屬大型鋼鐵集團。兩個企業(yè)相隔很近，各種資源和產能可以實現(xiàn)優(yōu)勢互補，應該是一種很**的結合。但是，自從掛牌以來，雖然合并了生產統(tǒng)計報表，但雙方遲遲未進行資源整合，其根本原因是兩者的資本結構性質存在差異。
　　問題2：縱向重組力度不足
　　在信息不對稱和外部性的情況下，信息的獲得、價格的發(fā)現(xiàn)以及交易的談判都要付出成本，這些就是價格形成機制的成本，也就是交易費用。通過縱向重組，可以將原先的市場交易內部化，用內部行政的手段替代外部市場手段，將不確定的市場關系轉為確定的內部關系，從而以低于市場水平的交易費用和成本得到所需要的資源，能夠大幅度降低交易費用和交易風險。
　　鋼鐵企業(yè)的整合既可以是同類企業(yè)的橫向強強聯(lián)合或強弱聯(lián)合，也可以是上下游企業(yè)的縱向強強聯(lián)合或強弱聯(lián)合。而縱向重組的效果主要體現(xiàn)在實現(xiàn)重組后企業(yè)交易成本的降低上，具體表現(xiàn)在以下幾個方面。
　　**，降低了議價成本。縱向整合使企業(yè)之間在不同的生產階段上建立了協(xié)同性聯(lián)系，企業(yè)不必去尋找供應商和銷售商并與之進行價格談判，而通過內部操作即可使原材料和中間產品的供給得到保證，并減小了企業(yè)對供應商和零售商的依賴程度，有效降低了議價成本、采購成本、銷售費用等相關成本。
　　**，降低了履約成本。由于市場的不確定性，訂立合同對交易雙方而言是一種承諾，雖然合同本身并不能保證對方對合同條款的履約行為，但可以作為訴諸法律的有效憑據。因此，交易雙方都在談判和簽訂合同時強調契約的履行，并愿意為此付出一定的監(jiān)督和履約成本。縱向整合使外部交易轉換為企業(yè)內部供產或購銷的行為，減少了監(jiān)督合約履行的成本及違約風險。
　　第三，可以有效減少道德風險的發(fā)生。由于合約的不完備性及信息的不對稱性，市場交易隨時有可能發(fā)生道德風險。一般來說，合約不完備源于事前，而戰(zhàn)略決策失誤的風險，不僅來自事前的不確定性，也來自事后的不確定性。企業(yè)通過縱向并購實現(xiàn)一體化經營能顯著彌補合約的不完備，其優(yōu)勢在于利用行政命令解決內部分歧的利益協(xié)調機制，制定有效的內控制度能使企業(yè)在保障利益方面獲得更大的**性。
　　由于我國鋼鐵企業(yè)所擁有的礦山自產鐵礦石占**鐵礦石產量的比重不到30%，而國內鐵礦石自給率不到50%，即中國鋼鐵企業(yè)自產鐵礦石占其鐵礦石需求總量的比例不超過15%。因此，中國鋼鐵企業(yè)縱向重組的關鍵點是要實現(xiàn)與上游原料產業(yè)的重組。
　　首先，基于鐵礦石是重要的基礎原材料資源，國家應從構建穩(wěn)定的上下游產業(yè)鏈角度，在鐵礦石資源開發(fā)方面適度向鋼鐵企業(yè)傾斜，將更多的可開發(fā)資源歸屬到國家重點扶持的優(yōu)勢鋼鐵企業(yè)手中。
　　其次，國內鐵礦石現(xiàn)貨交易市場的存在，表面看是在用市場手段優(yōu)化這兩個行業(yè)之間的供需關系，實現(xiàn)資源的合理配置，但實際上這種完全市場化的上下游產業(yè)間的交易方式更適用于一個相對封閉的國內市場。而中國鋼鐵工業(yè)對進口鐵礦石依存度已達50%以上，國內鐵礦石采選業(yè)與鋼鐵冶煉業(yè)之間高度市場化的運作模式只會使雙方之間的利益博弈更為復雜。
　　其三，提倡黑色金屬礦采選業(yè)與黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)在投資及資本上進行融合，而不是將這兩者作為兩個割裂的行業(yè)來對待。國家應鼓勵鋼鐵企業(yè)采用資本手段將兩個高度關聯(lián)的行業(yè)納入到一個相對封閉的企業(yè)運行體系當中，用企業(yè)內部管理模式替代兩個關聯(lián)產業(yè)間的市場模式，從而減少鐵礦石現(xiàn)貨市場的交易量規(guī)模，避免國內鐵礦石現(xiàn)貨價格的頻繁波動。事實將證明，用企業(yè)手段管理這兩個具有高度相關性的行業(yè)，其效果將優(yōu)于市場手段、行政手段干預下的行業(yè)對話與行業(yè)協(xié)調。
　　問題3：超級企業(yè)的集團管理模式尚需探索
　　加大中國鋼鐵企業(yè)重組力度，必然會催生出一批超大型鋼鐵企業(yè)集團。中國超大型鋼鐵企業(yè)集團的管理模式一定要符合中國國情，簡而言之，是要探索出一套適合中國超大型鋼鐵企業(yè)集團的管理模式。但目前國內對超大型鋼鐵企業(yè)集團的管理在理論研究、模式探索等方面都有欠缺。對企業(yè)的兼并重組所要實現(xiàn)的目標尚停留在規(guī)模擴張的層面上，對實現(xiàn)規(guī)模經營后如何解決企業(yè)業(yè)務流程重組等相關問題缺乏有效的、成功的模式。(中國冶金報)
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